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东方集团:拥有安全边界的战略性投资品种

发布时间:2006-06-12    研究机构:华泰联合证券

我们认为收购东方家园对于家得宝而言实际上是进入我国建材市场最佳的选择,也是其巩固全球行业龙头地位的战略需要。目前家得宝应该是给东方集团(600811)冷处理,以期获得更优惠的谈判条件,我们认为此次收购达成是应在预期之中,只是时间上的不确定性增强。

  公司承诺1年内将通过定向增发的方式收购集团下属资源类资产,包括石油、多金属、铜、精铁、黄金等。我们认为如此实现,将消除市场对公司的疑虑,并增强投资者对公司未来发展的信心。

  由于来自金融资产投资收益的大幅增加,我们初步估算,公司2006年将在2005年每股收益0.13元的基础上,有望新增7000万以上的净利润,即2006年每股收益达到0.23元左右。

  公司股改约在近期退出,综合对价约在“10送1.2股”左右。我们认为该对价水平太低,并期望公司能将综合对价格水平上调为10送2以上。

  综合以上我们对公司安全边界和资产重估价值的分析,考虑到公司存在外资收购预期,我们认为如排除公司管理层道德风险,公司合理估值应为8-10元之间。

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