移动版

钢铁行业周报:钢价创新高,河北限产政策出台,继续推荐钢铁股

发布时间:2017-08-06    研究机构:国金证券

投资建议

继续看好钢铁股,基于业绩、估值、弹性等,重点推荐品种首选仍是华南八马方新,韶凌三宝鞍首,以及港股的中国东方集团(600811)。前期涨幅低、弹性大的安阳、柳钢等亦可关注。此外,继续看好钒产业链,首推河钢、西宁特钢。

行业观点

钢价创新高,钢材维持高毛利。本周跟踪的区域成交量大幅回升,上海终端成交量环比增28.4%。本周社会库存861万吨,环比降0.6%,长材库存环比降1.1%,重返下降通道;板材库存环比微增0.1%,其中热轧库存降1.0%,创今年2月以来新低。总体库存仍处于过去两年低位水平。开工率方面,本周小幅下降但仍维持高位(剔除淘汰产能后89.6%)。其中,全国77.2%,环比降0.4%;唐山84.2%,环比持平。本周各品种钢价继续上涨,钢坯大涨3.7%,再创年内新高,板材价格涨幅略强于长材,板螺价差持续修复。测算的吨毛利,长材高位攀升,板材继续回升。其中,长材毛利攀升至1000-1150元/吨左右,板材毛利快速修复至810-970元/吨。

河北下发取暖季限产方案,钢铁产能限产50%。近日,河北省环保厅近日公布《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》,其中钢铁企业实施分类管理,按照污染排放绩效水平,各市(含辛集市)制定错峰生产方案;石家庄、唐山、邯郸等重点地区,采暖季钢铁产能限产50%。根据我们测算,唐山地区粗钢产能合计约1.2亿吨,若高炉限产达到50%,在采暖季持续的四个月中,合计将影响粗钢产量约2000万吨,占全国每月钢产量的7%左右。即使考虑淡季需求下滑因素,预计对供需边际影响仍有3-4%。因此,在目前开工率高位,供给仍有缺口的情况下,对后续钢价形成了有力支撑。我们维持4月底以来“钢价上涨,钢铁股跟随表现”的观点,当前继续看好钢铁股。基于业绩、估值、弹性等,重点推荐品种首选仍是华南八马方新、韶凌三宝鞍首。

继续看好钒产业链,首推河钢、西宁特钢。目前五氧化二钒、钒铁、钒氮合金产品价格已超过2011年高点,6月份以来涨势加速。其逻辑主要有三点:1)质检总局严查螺纹钢质量,钢企合金化过程中将提高钒的用量0.02%-0.05%,预计将提升钒需求11%;2)6月份开始全国环保加码,特别是对国内五氧化二钒主产地——攀枝花地区的大规模环保停产,影响行业供给20%左右;3)7月份开始,中国限制24中固体废物进口,将影响原材料钒渣的进口,预计接近30%。因此,继续看好钒价上涨趋势,继续首推河钢股份、西宁特钢。

自下而上个股继续看好首钢、中国东方集团、南钢、抚钢、八钢。1)首钢股份:典型的大集团、小公司,资产证券化率提高预期较强。近期,北京国资委批复首钢总公司由全民所有制企业整体改制为国有独资公司,企业名称由“首钢总公司”变更为“首钢集团有限公司”。此次大股东更名整体改制完成后,从法律以及产权的角度来看,为未来的更大转型发展奠定了体制基础,转型改革预期再次升温,判断后续继续转型的可能性仍然较大。2)中国东方集团:核心钢铁资产为河北津西钢铁,国内H型钢龙头;优质民企,利润水平达到行业顶尖;预计17年净利润31亿元,对应PE仅4倍,存在较大低估。3)南钢股份。板材重要标的之一,受益行业盈利回升,业绩有望持续超预期;稳步推进环保、智能制造、新材料三大方向转型。4)抚顺特钢:大股东东北特钢破产重整方案出台,沙钢沈文荣有望成为实控人;后续经营管理、高端产能不足的历史问题有望随新股东入主后得到解决。5)八一钢铁(停牌):摘帽逻辑兑现;疆内市占率超过45%的小市值高弹性公司;疆内景气回升有望带来盈利大幅增长。

申请时请注明股票名称