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银行业周报:企业盈利改善夯实资产基本面,即便降准无助持续宽松预期

发布时间:2016-07-18    研究机构:华创证券

一、一周复盘

上周银行板块上涨2.32%,同期万得全A上涨2.11%。银行小幅跑赢市场。自7月初我们上调银行板块评级以来第一周出现较大幅上涨。未来一段时期有望出现一段相对收益行情。

个股来看,银行板块全线上涨,涨幅超5%的有建行(7.16%)、宁波(7.11%)、中信(5.94%)、南京(5.75%)、光大(5.12%)。华创短期组合(光大、平安、南京、建行)本周平均涨幅5.22%,大于板块平均2.9%。本周涨幅均超5%的品种均为6-7月路演推荐关注品种,略感意外的同时,对接下来的推荐策略颇感踌躇。建行、光大短期估值提升迅速,但仍位于低估区间,可继续持股,南京、宁波、中信等历史上波动率较大的品种需提防市场短期下行风险。

上周民生银行股权变动成为市场焦点。继东方集团(600811)和华夏人寿签署一致行动人协议决定后,7月11-12日泛海控股董事长兼总裁、民生银行副董事长卢志强连续出手增持,目前在民生银行的持股比例由2.84%上升至4.18%,斥资约35亿元。对此我们认为:(1)社会资本(金融&实业)增强对全国性商业银行的控制是符合资产配置逻辑的,(控制)全国性银行牌照能带来的潜在利益远大于二级市场基于财务投资的价值判断,短期民生银行大概率进入一个资金博弈阶段;(2)2015年公司信贷结构中制造业、批发零售业、采矿业占比27%,处于股份行中下水平,2015年新增信贷资产较为均衡,过去较激进的小微业务放缓增长节奏,转型仍处于进行阶段,当前估值基本反映基本面状态。

上周国家统计局、央行公布了经济数据:

(1) 工业增加值同比增长6.2%,较4-5月6%进一步回升,预计企业利润维持短期向好趋势不变;

(2) 6月人民币贷款增加1.38万亿,同比多增1044亿。按揭依然中流砥柱,企业中长期信贷回升明显。

(3) 6月央行资产负债表扩张7868亿,与6月公开市场操作净投放7230亿吻合,其中逆回购贡献5350亿,MLF贡献1080亿。7月公开市场操作逆转,逆回购净回笼8300亿,至17日公开市场操作净回笼6877亿,我们判断短期可能会有降准动作。

总结与策略:6月以来市场出现一轮强于3-4月的上涨行情,主要基于(1)企业盈利好转,中报高增长预期;(2)市场流动性宽松,央行虽未降准,但流动性投放相当于降准一次。乐观预期叠加流动性支撑,不仅股市乐观情绪明显(融资余额较6月初增550亿),楼市地方潮也如火如荼。

随着7月央行流动性收缩被市场察觉,虽然央行存在短期降准的可能,但即使降准,流动性投放也不过6月底水平,不足以支撑市场持续上行,而中报增长预期独木难支,短期A股市场在高位承受一定的压力,银行板块重新进入相对收益阶段。如市场出现调整,关注宁波、南京、中信等波动性较大的品种。

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