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土地改革&国有农场改制》系列报告之九:农村金融支持政策加码,增量需求利好农资服务龙头

发布时间:2014-12-04    研究机构:齐鲁证券

核心观点:

事件:12月3日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,决定加大对农村金融的税收支持,助力“三农”改革发展。

会议进一步扩大了农户小额贷款与农业保险相关优惠政策的时间及限额。会议决定,将以下两项已经执行到期的政策延长至2016年12月31日:一是对金融机构不超过5万元的农户小额贷款利息收入免征营业税,按90%计入企业所得税应纳税所得额,调动金融机构向农户贷款的积极性。二是对保险公司开展种植业、养殖业保险业务的保费收入,按90%计入企业所得税应纳税所得额,扩大对农户的保险保障和服务。同时,针对农户贷款需求主要集中在5万元到10万元的情况,将享受税收优惠的农户小额贷款限额从5万元提高到10万元,并把对县域农村金融机构保险业收入减按3%征收营业税的税收优惠政策,延长至2016年底。

融资约束的逐步破除,将为农户规模化释放大量资金支持。因规模、产业特征的原因,农户的信用风险较大,在信贷资源获取中处于弱势地位。截至2012年底,全国农村贷款余额达14.55万亿元,同期农户贷款余额达3.62万亿元,占比仅为24.88%。农村地区的主要信贷资源长期配置到非农户主体,为即将开展的适度规模经营带来了较大的融资约束。中央此次加码农户小额贷款优惠政策,意在为规模化提供外部资金支持,在土地流转政策放开、适度规模经营方针落地的关键时期,具有非凡的意义。

信息不对称的外部纠正,将促进农业保险市场的繁荣发展,保障农村适度规模经营的根基。由于农业生产的特殊性,定损难度大易催生道德风险问题,区域性受灾概率差异易催生逆向选择问题,农业保险开展难度一直较大,市场规模极低。种植、养殖业务保险优惠政策的延续,有助于进一步提升农户的务农积极性,避免在行业景气下行阶段,因低效产能去化而出现大比例退市情况,破坏适度规模经营的现实基础。

农村“中产阶级”的崛起,将利好综合性农资服务龙头企业。针对农户的融资与保险优惠政策,将加速小型农户向中等规模农户转化,农村地区将逐步形成较为稳定的纺锤型经营主体结构。在此过程中,农村“中产阶级”崛起将带来大量农资的增量需求,拥有一体化农资服务体系的龙头企业将不断开疆辟土,实现放量增长。

我们认为此次农村金融的税收优惠政策将充分支持适度规模经营的开展,配套的农资服务龙头也将直接受益。我们持续推荐大种植业板块的整体性机会,农资领域整合能力较强的金正大、诺普信、农发种业、隆平高科、登海种业,全产业链经营的东方集团(600811)、象屿股份这两类公司将在集体建设用地的流转过程中最先受益,农垦系统的种植上市公司。ST 大荒、亚盛集团、海南橡胶,有较强种植示范能力的芭田股份、辉隆股份、大禹节水,种植产业链上的其他种植类、种子、农机、农化等板块个股也将有较多机会。

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