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农林牧渔:养殖链为主线,关注农业新模式

发布时间:2014-12-10    研究机构:兴业证券

养殖板块是15 年的投资主线。(1)当前时点已经处于猪周期上涨通道中。

我们认为,本轮猪周期在时间上被拉长,既表现在下跌周期长于预期,也表现在上涨周期将长于预期。(2)对于未来猪价的判断,我们认为年底之前猪价还有一波可观的上涨,涨至16-17 元/公斤附近;15 年春节后猪价即使有下跌,也不至于亏损;15 年下半年猪价达到20 元/公斤附近,景气延续至四季度,全年盈利。因此当前时点仍然建议买入养殖股。

寻找养殖后周期的买点:饲料和疫苗。对于饲料、疫苗板块,我们的核心逻辑是猪周期的“后周期”行业。我们认为,本轮周期存栏回升慢于预期,10 月份存栏还在下降,将延缓后周期的景气时间。当看见存栏开始回升时,才是较好的买点。这一时点可能在15 年二季度或者更晚。饲料方面重点推荐大北农和唐人神。疫苗方面,当前时点推荐天康生物。

种业板块供需改善。14/15 年底水稻和玉米制种面积分别下降10%和20%左右;上市公司存货下降或者存货增速下降;龙头公司预收款大幅增长50%左右。上述证据预示种子新销售季节情况大概率改善。我们建议投资者密切关注未来种子销售的实际情况。重点推荐隆平高科和登海种业。

关注土地政策和收储政策变革催生的新模式。(1)土地流转改革影响的环节主要是土地流转过程、规模种植过程、和终端消费。规模种植户比例将提升,中间经销环节费用将减少,这将催生种植服务平台(象屿股份)、农资一体化(农发种业)、有机农产品(东方集团(600811))等模式。(2)粮食收储影响的环节主要是收粮、仓储、物流、批发等中间环节。负责收储的国有粮食企业淡出,将催生民间粮食供应链平台(象屿股份)。

投资建议:(1)15 年养殖链的机会是主线。当前时点起,重点推荐养殖板块,大票标的:圣农发展、牧原股份、雏鹰农牧、新希望;弹性标的:益生股份、ST 民和、正邦科技、天邦股份、华英农业。(2)养殖后周期的饲料、疫苗较好的买点在15 年二季度或更晚,重点推荐天康生物、大北农、唐人神。(3)种子行业,建议密切关注新销售季节情况。如果行业供需切实好转,重点推荐隆平高科、登海种业。(4)关注政策变革催生的新盈利模式,建议关注粮食供应链企业象屿股份。

风险提示:疫病因素、猪价波动风险、政策不及预期。

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